Misschien werd ook de Fed getrolled 

De Federal Reserve – en centrale banken over de hele wereld – speelden een cruciale rol bij het mogelijk maken van lockdowns en het bewapenen van de paniek van politici. Als lender of last resort en liquiditeitsverschaffer voor de hele federale overheid, neemt het de normale fiscale terughoudendheid weg. Het schrijft cheques uit die in normale tijden niet kunnen stuiten om regeringen van brandstof te voorzien, maar staat altijd klaar om ook nooduitgaven mogelijk te maken, zelfs als de bestaande inkomsten en publieke consensus anderszins ontbreken. 

Beginnend met de CARES-wet van $ 2.2 biljoen van 27 maart 2020, die een heel jaar doorgaat, heeft het Congres massaal gesubsidieerde en dus gefinancierde en beloonde staten die op slot gingen, waardoor stimuleringsbetalingen aan bedrijven en individuen mogelijk werden voor een bedrag van ongeveer $ 10.4 biljoen over een periode van twee jaar. Het werd allemaal gefinancierd door schulden die de Federal Reserve aan haar balansen heeft toegevoegd, zelfs terwijl de Fed de rente terugbracht naar nul in de hoop een economische ineenstorting te voorkomen. 

Kortom, de lockdown werd te gelde gemaakt met de drukpers. Zonder een Fed zouden uitgaven op dat niveau de kredietwaardigheid van de VS hebben vernietigd. Dus ja, de Fed is volledig schuldig aan het mogelijk maken van de hele ramp en het toestaan ​​van voortzetting gedurende twee jaar en langer. De resultaten zijn even onvermijdelijk als de zonsondergang: we hebben nu te maken met de hoogste inflatie in veertig jaar. Omdat centrale banken over de hele wereld aan deze operatie hebben meegewerkt, is de inflatie ook wereldwijd. 

Er was geen ontkomen aan dit lot. Al vroeg sloot ik me aan bij vele anderen die betwijfelden of Fed-voorzitter Jerome Powell het serieus meende om de inflatie te stoppen. Aanvankelijk leek het erop dat zijn ommekeer van het nulrentebeleid - het beleid dat in 2008 begon en uiteindelijk dit hele beest losliet - cosmetisch was. Maar hij heeft het volgehouden. Dit jaar heeft hij de Federal Funds-rente zes keer verhoogd. En hij belooft dat er nog meer komt. 

Ja, deze verkrapping heeft verschrikkelijke gevolgen gehad voor de bruisende markten. Vastgoed stort hard in. We zouden het een kopersmarkt noemen als er kopers waren. Er lijken alleen verkopers te zijn, maar die hebben weinig succes omdat financiering te duur is. De curven in de huizenverkopen draaien verticaal naar beneden. In sommige opzichten zouden de resultaten slechter kunnen zijn dan in 2008, simpelweg omdat de waanzinnige hausse zo dicht bij de mislukking was. 

Dan is er de verwoesting van de obligatie- en aandelenmarkten, plus een opkomende crisis in de technologiesector die zo hoog opliep tijdens lockdowns, met banenverlies en overal bevriezing van personeel. Het ontslaan van 50% van de werknemers door Twitter zal binnen enkele maanden waarschijnlijk de norm zijn in de technologiesector. 

Als klap op de vuurpijl gaat de hoge inflatie nergens heen, en in sommige sectoren, zoals nutsbedrijven, hoger dan ooit (14%). Niets dat Powell nu doet, zal dat probleem op korte en middellange termijn oplossen. We zitten vandaag vast met $ 6.5 biljoen aan nieuw gedrukte dollars die over de hele wereld klotsen. En dat komt nog door de schade die de centrale banken over de hele wereld hebben aangericht. Allemaal uit paniek. 

En ja, het is Powells schuld. Nu probeert hij om te keren de schade die hij aanrichtte door de tarieven steeds hoger op te drijven, waardoor de stagflatie vrijwel gegarandeerd wordt. 

Waarom doet hij dit? Een mogelijke theorie: hij is gek als de hel. Ik leg uit waarom in het onderstaande scenario, dat combineert wat we weten met nieuw onderzoek en een aantal hiaten opvult met mijn eigen geïnformeerde speculaties. 

Denk eens terug aan het eerste en tweede kwartaal van 2019. Powell had al besloten dat hij klaar was met nulrentepolissen. Hij begon het geld aan te scherpen door de rente in het voorjaar en de zomer te verhogen. Hij was vastbesloten om de balans van de Fed op te lappen en alle rotzooi die ze de afgelopen tien jaar hadden gekocht, kwijt te raken. Dit was zijn beleid en hij was vastbesloten om door te zetten. Hij kromp een beetje in het najaar van 2019, maar had over het algemeen alle ambitie om de rommel op te ruimen. 

Toen kwam februari 2020. Voor zover we kunnen zien aan de documenten die we hebben verzameld en de connecties die we hebben gemaakt, kreeg Powell waarschijnlijk telefoontjes en kantoorbezoeken. Ze waren niet alleen van Anthony Fauci, maar ook van de Nationale Veiligheidsraad en FEMA, die toen stonden te popelen om de pandemieplanning over te nemen. Ze deden het uiteindelijk. 

Powell kreeg ongetwijfeld te horen dat het virus veel erger was dan een gewone griep. Het was het gevolg van een laboratoriumlek in Wuhan, China, dat gedeeltelijk werd gefinancierd door Amerikaanse belastingbetalers indirect via een subsidie ​​van de National Institutes of Health. Maar nu heeft dit lab een biowapen vrijgegeven. Dat betekende dat de nationale veiligheid op het spel stond. 

We zijn in oorlog, kreeg hij waarschijnlijk te horen, en hij kan maar beter aan boord gaan. Hij wilde niet, maar tegelijkertijd is het beter als je Fed-voorzitter bent om niet beschuldigd te worden van opruiing te midden van een grote nationale veiligheidsoperatie. 

En dus besloot hij mee te gaan. De lange mars naar losbandige kredietexpansie begon op 5 maart 2020 met verlaagde federale fondsen. Dit was voordat de lockdowns in de VS waren begonnen en voordat het Congres geld had toegewezen aan staten en de pandemische reactie. Na reisbeperkingen, de publicatie van het HHS-pandemieplan op 13 maart en vooral na de lockdowns van 16 maart, was elke stap naar gemakkelijk geld extremer dan de vorige. 

Powell was daar, klaar om alle schulden te kopen die het Congres had gecreëerd. Het bleef maar doorgaan, voor meer dan $ 10 biljoen tegen de tijd dat de zaken tot rust kwamen. Powell was goed voor $ 6.5 biljoen daarvan, met een snelheid van gelduitbreiding op het hoogtepunt van 27%. 

Omdat hij geen idioot is, wist hij de hele tijd zeker wat de resultaten zouden zijn: inflatie, prijschaos en financiële rampspoed. Maar hij ging mee omdat FEMA, de NSC en het ministerie van Binnenlandse Veiligheid hem vertelden dat dit een beter lot was dan massale dood. En dat is wat ze geloofden of deden alsof. 

Ambtenaren van de volksgezondheid hebben er alles aan gedaan om apocalyptische voorspellingen uit te laten komen. Ze verspreidden zeer gebrekkige PCR-tests en subsidieerden ziekenhuizen op voorwaarde dat ze Covid-sterfgevallen melden, en moedigden verkeerd geclassificeerde mensen overal aan. De Nationale Veiligheidsraad en FEMA, samen met de CDC, wilden Big Tech en de nationale media ertoe brengen zich bij hen aan te sluiten in de heilige kruistocht tegen de ziekteverwekker

Maar er was een probleem. Naarmate de tijd verstreek, werd het steeds duidelijker dat de ziekteverwekker zich gedroeg als een respiratoir virus uit het leerboek. Het was ernstig bij ouderen met comorbiditeiten, maar had slechts een sterftecijfer van 0.095% voor iedereen onder de 70 jaar. Ondertussen stierven de lockdowns die het geldpompen van de Fed mogelijk maakten meer mensen dan het virus, op basis van overtollige sterftegegevens vanaf 2021 En het vaccin dat alle problemen moest oplossen, werkte niet zoals geadverteerd.

Ondertussen zitten we met verschrikkelijke inflatieresultaten die het economisch welzijn van iedereen zo hebben geschaad. Powell krijgt van alles de schuld. Hij kwam in functie met de hoop de geschiedenis in te gaan als een groot Fed-voorzitter zoals Volcker, maar zit vast met de resultaten van beleid dat hij waarschijnlijk nooit heeft gewild. 

Misschien verklaart dit zijn huidige woede en zijn hardnekkige vastberadenheid om het inflatoire beest op de een of andere manier te wurgen. Zijn bevoegdheden zijn meestal beperkt tot het rommelen met rentetarieven, maar dat is wat hij doet. Hij is gaan geloven dat zijn beste hoop op dit moment is om de reële rentetarieven op een positief terrein te krijgen. 

Wat betekent dit? Het betekent dat er nog twee of drie verhogingen van 75 basispunten over zijn in zijn arsenaal. Dat zal de federale fondsenrente op 6% brengen, nog steeds onder de favoriete inflatiemaatstaf van de Fed, de persoonlijke consumptieve bestedingen. Maar hij wedt misschien dat de schade afkoelt. Op dit punt, en misschien zal het in de lente van 2023 gebeuren, zal hij, als hij geluk heeft, een gelijke krijgen van de PCE-rente en de federale fondsenrente.

Zelfs als Powell succesvol is, is er een enorme oceaan van geld die door de wereldeconomie moet spoelen, als een virus dat endemisch moet worden. De omloopsnelheid van geld neemt op dit moment toe, en ook de arbeidskosten stijgen, wat betekent dat inflatie volledig ingebed is, zoals David Stockman heeft opgemerkt. De prijzen zijn niet genoeg gestegen om bedrijfsgroei voor iedereen behalve de grootste bedrijven levensvatbaar te maken. Ondertussen kelderen de spaargelden en stijgen de creditcardschulden. 

Op basis van wat we nu zien, hebben we nog een jaar van inflatie voor de boeg voordat het daalt tot de Fed-doelstelling van 2%. Ondertussen zal er in geen enkele sector teruggaan naar de prijzen van 2019. 

Powell weet dit. Hij heeft er een hekel aan, maar hij is vastbesloten er niet de schuld van te krijgen. Van zijn kant gelooft hij dat de schuld ergens anders ligt: ​​bij de apocalyptiek, de samenzweerders, een losbandig congres, een verwarde president en de schimmige bende in de nationale veiligheidsstaat. Met hen, en in dit scenario, is hij waarschijnlijk niet op gespreksbasis. 

Ondertussen blijft de rest van ons achter met stagflatie zover het oog reikt. Wat op dit punt belangrijk is, is het vermijden van de stormvloedkering die soms kan volgen op dit soort beleidsrampen. We mogen onszelf gelukkig prijzen als we dat op de een of andere manier vermijden en de kogel van een volledige financiële crisis ontwijken.