Nou, dat liet niets aan de verbeelding over. Het CPI-rapport van augustus begroef in feite het idee dat de inflatie aan het afnemen is en dat nieuw 'sap' van de Fed net om de hoek ligt.
Nogmaals, de betrouwbare 16% getrimde gemiddelde CPI, die kortetermijnfluctuaties uit de trend haalt, maakte het overduidelijk dat de inflatie sterk op stoom is. Het Y/Y-nummer was met een record gestegen + 7.2%.
Dat is meer dan het dubbele van de 3.2%-lezing van augustus 2021 en veruit de hoogste afdruk sinds de serie in 1985 werd opgericht.
Y/Y-verandering in 16% getrimde gemiddelde CPI, 1985-2022
Zeker, het inflatierapport van augustus zou nog slechter zijn geweest, afgezien van de scherpe daling van de benzineprijzen sinds juni. Maar zelfs toen was het verhaal over de verlaging van de energieprijs niet alles wat het was.
Dat wil zeggen, de benzineprijzen stegen in augustus met "slechts" 26% op jaarbasis vergeleken met een zinderende piekstijging van 60% in juni. De Y/Y-stijgingen van de elektriciteitsprijzen en pijpleidinggas voor woningverwarming bleven echter hoger stijgen:
- Elektriciteitsvoorzieningen (bruine lijn) stegen in augustus met 15.8% vergeleken met 11.1% in maart;
- De gasprijzen voor pijpleidingen (paarse lijn) stegen in augustus met 33.0%, vergeleken met 21.6% in maart.
Kortom, er is nog steeds voldoende momentum voor energie-inflatie in de CPI, zelfs als de pompprijzen voor benzine een relatieve adempauze hebben genomen. Maar zelfs daar is de 26% winst Y/Y niet bepaald deflatoir als het gaat om gezinsbudgetten.
J/J Verandering in benzineprijzen vs. Pijpleiding Nat Gas and Electric Utilities, maart 2022 tot augustus 2022
Er kan ook worden opgemerkt dat voedsel meer dan het dubbele gewicht heeft in de CPI ten opzichte van benzine (13.5% versus 4.9%) en dat de voedselinflatie in augustus geen tekenen van afname vertoonde.
In feite is de J/J-winst van augustus van 11.4% was meer dan het drievoudige van het jaar geleden winst (3.7%) en de hoogste stijging in 43 jaar. Je moet teruggaan naar de bulderende goederenmarkten van 1979 om een gelijkwaardige aanslag op de voedselbudgetten van huishoudens te vinden.
Y/Y-verandering in CPI voor voedsel, 1979-2022
Bovendien, als je onder de motorkap kijkt, is het duidelijk dat de voedselinflatie nog steeds meer opwaarts momentum heeft. Dat komt omdat de subindex voor voedsel-weg-van-huis (ook bekend als restaurants) binnenkwam op slechts 8.0% in augustus versus roodgloeiend 13.6% winst in supermarktprijzen (eten thuis).
Onnodig te zeggen dat de menuprijzen van restaurants binnenkort de onderliggende voedselkosten zullen inhalen, zoals weergegeven door de zwarte lijn voor eten thuis; en daarbovenop komt de verdere kostendruk van snel stijgende restaurantlonen.
Y/Y Toename in voedsel-weg-van-huis vs. Thuis eten, 2015-2022
De druk op de loonkosten in de hotel-, restaurant- en aanverwante dienstensector is zelfs hevig geweest, met dubbele cijfers gestegen, en ligt nu ver boven alles wat in de afgelopen 15 jaar is opgetekend. Uiteindelijk zullen die kosten doorwerken in menuprijzen en kamerprijzen, of zal er een ingrijpende economische slachting plaatsvinden in de Leisure & Hospitality-sector.
Verandering J/J in gemiddeld uurloon voor vrijetijds- en horecamedewerkers, 2007-2022
Ook restaurants, bars en hotels zijn niet de enige dienstensectoren die een versnelde inflatie laten zien. Voor diensten als geheel (die goed zijn voor 61% van de CPI), bedroeg de J/J-winst van augustus 6.8%, het hoogste niveau sinds september 1982.
Onnodig te zeggen dat het rechtergedeelte van de onderstaande grafiek geen indicatie geeft dat de belangrijkste drijfveren van de CPI - binnenlandse diensten - binnenkort zullen verdwijnen. Afgelopen augustus liep de CPI voor services zelfs op slechts 3.0% op Y/Y-basis, die versnelde tot 4.6% in januari en nu naar 7.0% gaat.
J/J-wijziging in CPI voor services, 1982-2022
Als het wordt beschouwd als een bijdrage aan de verandering van de omzet in de CPI, is het versnellende niveau van de diensteninflatie inderdaad duidelijk zichtbaar. Het aandeel van de totale CPI-winst toe te schrijven aan de prijzen van diensten neemt nu al maanden toe, zoals weergegeven in de blauwe balken hieronder.
Aandeel van de bijdrage aan de CPI Topline per productgroep, 2017-2022
Ten slotte herinnerde de CPI van augustus nogmaals aan de bijdrage van de onderdak- en huurinflatie aan het inflatoire momentum dat nu aan de gang is. Die subindex steeg in augustus met 6.3% – meer dan het dubbele van de pre-Covid-trend – en versnelde zelfs ten opzichte van voorgaande maanden.
J/J-wijziging voor CPI voor opvang, 2018-2022
Dus tegen de dip-kopers zeggen we, be our guest. Blijf gewoon vasthouden aan de overblijfselen van de overtuiging dat de inflatie snel zal worden overwonnen, een slechte recessie zal worden vermeden en dat de Fed dus vrij is om te pauzeren en vervolgens te versoepelen.
Maar het feit is dat het CPI-rapport van dinsdag het idee vernietigde dat de Fed binnenkort zal pauzeren. Exclusief volatiele voedsel- en energieprijzen, steeg de zogenaamde kern-CPI met 0.6%, wat, indien aanhoudend, een jaarlijks percentage hoger zou zijn dan 7%.
Dat is hoger dan ooit van 1991 tot de pandemie; en het is ook wat de mensen in het Eccles-gebouw als een havik kijken.
Opnieuw gepubliceerd van DavidStockmansHoek
Uitgegeven onder a Creative Commons Naamsvermelding 4.0 Internationale licentie
Stel voor herdrukken de canonieke link terug naar het origineel Brownstone Instituut Artikel en auteur.
