DELEN | AFDRUKKEN | E-MAIL
Als u niet denkt dat Washington in de muil van een fiscale doemsdagmachine zit, denk dan nog maar eens goed na. En het beste beginpunt zijn de 30-jarige CBO-prognoses, uitgedrukt in dollargroei ten opzichte van de huidige $29 biljoen aan Amerikaanse staatsschuld.
Als Washington niets anders doet dan het huidige belasting-, uitgaven- en structurele tekortbeleid handhaven (het basisbeleid), zal de staatsschuld met 10% toenemen. $ 102 biljoen in de komende drie decennia, om in 154 een duizelingwekkende 85% te bereiken van wat $ 2054 biljoen van het BBP zou zijn.
Bovendien gaat die uitkomst ervan uit dat het Rosy Scenario halverwege de eeuw geen moment haar evenwicht verliest. Anders gezegd, de onderliggende CBO-projecties gaan ervan uit dat er gedurende de 34 jaar tussen 2020 en 2054 geen recessie zal zijn, en dat er vanaf nu sprake zal zijn van een permanente volledige werkgelegenheid van ongeveer 4%.
Natuurlijk zijn er in de afgelopen 30 jaar drie recessies geweest (gearceerd gebied) en is er geen enkele kans op volledige werkgelegenheid bereikt. De korte periodes van 4% werkloosheid of lager waren in feite schaars – in schril contrast met de CBO-basislijn die jaar na jaar 4% werkloosheid tot 2054 veronderstelt.
Maandelijks werkloosheidspercentage, 1994 tot 2024
De CBO-projecties gaan er ook van uit dat de inflatie de komende 2.0 jaar strikt binnen het door de Fed voorgeschreven bereik van rond de 30% blijft. Dat is de afgelopen 30 jaar absoluut niet gebeurd, toen de inflatie gedurende 2.0 jaar de grens van 17% overschreed, en vaak met aanzienlijke bedragen.
J/J-verandering in CPI 1994 tot 2024
Op dezelfde manier wordt ervan uitgegaan dat de obligatiemarkten geen probleem zullen hebben met het financieren van meer dan 100 biljoen dollar aan nieuwe staatsschuld tegen rendementen die gemiddeld net iets hoger liggen dan de XNUMX biljoen dollar. 3.6% over de komende 30 jaar. Uiteraard bedraagt het werkelijke gewogen gemiddelde rendement op de staatsobligatiemarkt vandaag de dag 4.2% en de fulcrum 10-jarige nota is aan het rondcirkelen 4.4%, hoewel de mogelijke schuldenoverstroming op dit moment nog maar net is begonnen.
Ook als we kijken naar de geschiedenis van de laatste 30 jaar, lijkt de kans niet erg groot dat de rentetarieven dalen tot het midden van de 3% en daar 30 jaar lang blijven.
Sterker nog, gedurende de afgelopen 30 jaar, zoals weergegeven in de onderstaande grafiek, hadden de obligatiemarkten de sterke rugwind van de Fed, die tegen de piek van 8.5 meer dan $ 2022 biljoen aan Amerikaanse staatsobligaties en GSE-obligaties had gemonetariseerd. Zelfs toen lagen de rendementen de helft van de tijd ruim boven de CBO-aanname van 3.6%, en werden ze alleen nog maar lager gedrukt door de massale geldpersgolf tussen 2008 en 2022 – een prestatie die waarschijnlijk niet meer te herhalen is zonder nog meer inflatie en speculatie aan te wakkeren dan we al hebben gedaan.
10-jarige Amerikaanse staatsobligatie-opbrengst, 1994 tot 2024
Het spreekt voor zich dat je, met een basisprognose van 102 biljoen dollar aan nieuwe schulden, gebaseerd op een waarlijk rooskleurig scenario, zou denken dat Washington een financiële reddingsbrigade zou vormen om het zinkende begrotingsschip te redden. En vooral dat deze brigade zou worden geleid door de Republikeinse Partij – de voormalige partij van evenwichtige begrotingen en fiscale rechtvaardigheid.
Maar niet de door Trump gedomineerde Republikeinse Partij. Nogmaals, zoals we gisteren lieten zien, zou de OBBBA van Donald Trump – zelfs met de flagrante begrotingstruc om nieuwe belastingverlagingen en belastingvoordelen in het verkiezingsjaar 2028 te beëindigen om de kosten binnen de standaardtermijn van tien jaar lager te laten lijken – de staatsschuld enorm doen toenemen.
De Republikeinse leiders die hun kop in het zand steken en de economische beleidsmakers van het Witte Huis zeggen dat ze zich geen zorgen hoeven te maken over de extra schuldenlast, omdat deze op papier slechts 3 biljoen dollar bedraagt over tien jaar, en bovendien zou een groot deel daarvan naar verluidt geabsorbeerd kunnen worden door middel van een grotere 'groei'.
Wat de omzetgroei eigenlijk aandrijft, is het nominale BBP en de CBO-basislijn gaat uit van een gemiddelde van+ 3.7% groei per jaar voor de gehele periode van 30 jaar tot en met 2054. Gegeven dat de nominale bbp-groei gemiddeld precies 3.9% bedroeg gedurende de 20 jaar eindigend in het eerste kwartaal van 1 – een periode waarin de drukpersen van de Fed op volle toeren draaiden – betwijfelen we of er veel extra nominale bbp-groei zal zijn van in wezen uitbreiding van de bestaande belastingwetgeving (bijvoorbeeld de aflopende belastingverlagingen van Trump uit 2017) gedurende de komende drie decennia van enorm stijgende schuldenlasten.
Hoe dan ook, op basis van 30 jaar zou de OBBBA zoals die is opgesteld, $ 117 biljoen aan de staatsschuld, die zou oplopen tot een extra +$ 133 biljoen Wanneer je OBBBA berekent zonder de boekhoudkundige trucjes. Hoe iemand denkt dat het vervijfvoudigen van de staatsschuld van $29 biljoen naar $162 biljoen in de komende drie decennia een plausibele route is naar de Gouden Eeuw van Welvaart, gaat ons voorstellingsvermogen echter ver te boven.
Zelfs dan is de waarheid ongetwijfeld veel erger. Verwijder slechts één steen uit het bouwwerk van het Rosy Scenario – de permanent lage rente – en de fiscale draken komen werkelijk uit de diepte van de begroting. Dat wil zeggen, als je ervan uitgaat dat de gewogen gemiddelde opbrengsten van Amerikaanse staatsobligaties de komende drie decennia op 4.25% in plaats van 3.5% uitkomen, zou de extra schuld door de permanente verlenging van de OBBBA neerkomen op XNUMX%. $ 156 biljoen.
Dat klopt. Geconfronteerd met een ware fiscale doemdagmachine, zoals belichaamd in de huidige CBO-basislijn, heeft de Trumpified GOP in wezen een begrotingspad naar een $185 biljoen staatsschuldTegen het midden van de eeuw, goed voor een verpletterende 218% van het bbp. Kortom, de Republikeinse Partij heeft zich volledig overgegeven aan de begrotingsramp.
Maar dat is niet alles. Gezien de allergie van de Republikeinse Partij voor belastingen, de lafheid ten aanzien van sociale voorzieningen en de drang naar eeuwige oorlogen en een enorme oorlogsstaat, is er geen enkele manier waarop de op hol geslagen schulden van het land vanuit de Republikeinse hoek aangepakt zullen worden. Ter herinnering: als je defensie buiten beschouwing laat, wat de komende tien jaar $ 9.7 biljoen zal kosten, veteranen $ 4.1 biljoen, Medicare en sociale zekerheid $ 15.3 biljoen en $ 20.6 biljoen, en rente $ 13.9 biljoen, dan tellen deze heilige koeien van de Republikeinse Partij op tot $ 63.4 biljoen in de komende tien jaar.
Dat is 71% van de totale basisuitgaven van $ 89 biljoen. En als je daar $ 7 biljoen aan federale Medicaid bij optelt – waarvan de Republikeinse Partij nog maar een klein deel wil schrappen – blijft er nog maar $ 18 biljoen over. En dat geldt voor de gehele federale overheid, van het NIH tot snelwegen, de nationale parken, landbouwprogramma's, schoolmaaltijden, het Bureau of Indian Affairs, het BLM, de federale rechterlijke macht, de kustwacht en het Washington Monument, naast talloze andere uitgaven.
Met andere woorden, de 89 biljoen dollar aan uitgaven die in de basisbegroting zijn opgenomen, zijn vrijwel immuun voor het begrotingsmes. Na tientallen jaren van Democratisch demagogie over deze onderwerpen heeft de Republikeinse Partij immers ook de handdoek in de ring gegooid.
Basisuitgaven van de federale overheid voor de heilige koeien van de Republikeinse Partij, begrotingsjaar 2026 tot begrotingsjaar 2035
Tegelijkertijd is de UniParty in een impasse geraakt wat betreft de inkomstenkant van het grootboek. De Democraten zijn fel tegen de mogelijkheid van een nieuwe inkomstenbron, zoals een nationale omzetbelasting of btw, omdat deze belastingen te regressief zouden zijn, terwijl de Republikeinen er in principe tegen zijn omdat ze een belasting zijn.
Tegelijkertijd wordt de inkomstenbelasting economisch gezien in feite afgeschaft. Momenteel wordt maar liefst 58.7% van de federale inkomstenbelasting betaald door de rijkste 5% van de huishoudens en 86% door de rijkste 20%. Kortom, het overgrote deel van de 160 miljoen belastingbetalers in het land betaalt helemaal geen belasting (ongeveer 45 miljoen belastingaangiften zijn belastingvrij) of is, na de sterk verruimde standaardaftrek en de verhoogde kinderbijslag, slechts een percentage van hun inkomen aan federale belastingen verschuldigd.
Zoals hieronder te zien is, betaalde de onderste 2022% van de belastingbetalers in 80 slechts $ 292 miljard aan inkomstenbelasting, wat neerkomt op slechts 13.7% van de totale inkomsten. Tegen de achtergrond van het bruto binnenlands product (AGI) was het effectieve belastingtarief slechts 5.6%.
Aan het eind van de dag, de De Republikeinen en de Democraten hebben zich een weg gebaand naar een feitelijke vrijstelling van de inkomstenbelasting voor 80% van de huishoudens. En we zien niet in hoe je hun belastingen verhoogt in zo'n competitieve omgeving, terwijl je erkent dat de Republikeinse Partij alle reden heeft om zich fel te verzetten tegen het verschuiven van nog meer inkomstenbelasting naar de top van de economische ladder.
Verdeling van federale inkomstenbelastingbetalingen in 2022 per inkomensniveau
Er is altijd de mogelijkheid van hogere loonbelastingen of een terugkeer van de vennootschapsbelasting naar het niveau van 35% van vóór 2017. Maar de kans dat vakbonden het eerste toestaan of de enorme falanks van bedrijfslobby's het laatste, is in dit geval nihil.
Kortom, het verhogen van belastingen is meestal een slecht idee – vooral wanneer de federale begroting van 7 biljoen dollar wordt belast met uitgaven voor de oorlogsstaat en de verzorgingsstaat, die drastisch zouden moeten worden ingeperkt. Maar er is geen zichtbare combinatie van politieke facties binnen de UniParty-regeling die dit ook maar enigszins haalbaar maakt – zelfs al ligt de op één na beste oplossing, namelijk belastingverhogingen, nog verder buiten de politieke mogelijkheden.
Met andere woorden: er is geen ontkomen meer aan de fiscale doemsdagmachine die het bestuursproces van het land nu volledig in zijn greep heeft.
Een versie die eerder in Stockman's is gepubliceerd particuliere dienst
-
David Stockman, Senior Scholar aan het Brownstone Institute, is de auteur van vele boeken over politiek, financiën en economie. Hij is een voormalig congreslid uit Michigan en voormalig directeur van het Congressional Office of Management and Budget. Hij beheert de op abonnementen gebaseerde analysesite ContraHoek.
Bekijk alle berichten
